透过内容生态和运营模式，看懂触宝的长期价值

最近我做研究时发现，内容赛道是一个具有超高粘性的领域，但容易被电商、社交的光芒遮掩，藏在深闺人未识。

虽然发现了内容赛道这块“璞玉”，但一度困扰我的是，没有标的，好的内容公司要不还没有上市，要不就已经在二级市场有很高估值，很难分享二级市场的增长红利。

不过，最近研究上市公司的时候，我发现有家从工具向内容转型的公司，做的还不错，它是在美股上市的触宝（NYSE:CTK），感觉有很大的投资预期差，在美股的投资人可以看看。

前几天，触宝公布2020年第三季度财务报告，业绩增速保持的非常稳定，很多媒体也对此进行了报道分析，在此不再重复，今天我主要从它增长的动力源、内容生态以及未来发展，来聊聊公司的潜力。

01触宝增长从何而来？

从数据上看，推动触宝业绩增长的动力源，是用户数量的增长和用户价值的提升。

先来看用户规模的增长，三季度，公司内容系列产品的平均日活跃用户（DAU）为2770万，同比增长16%；月均活跃用户（MAU）为9480万，同比增长40%。

在用户规模增长的同时，单个用户价值也有所提升；触宝的业务以广告收入为主，我们用广告收入/DAU数量，来计算公司每天日活用户产生的ARPU值。

三季度，触宝用户ARPU值为3.8元，较去年同期的1.3元，提高2.5元。这个数据增长还是挺喜人的，一个人的价值在一年内增加了近两倍。

用户数量和用户价值只是触宝增长的外化，搞清楚增长里面的门道更重要。我觉得技术在这里面发挥了很大的作用。

触宝也不会例外，公司以技术立身，核心竞争力亦是技术优势与数据能力。公司的增长平台就是其技术能力和数据优势的体现。

增长平台的作用是帮助触宝更有效率的获客。简单来说，公司通过大数据与AI技术的结合对全球用户的偏好进行深入洞察,在增长平台上搭建了一套投放模型,可以通过算法针对不同的用户进行不同的内容分发。

三季度，触宝增长平台更进一步，在算法与数据的支持下已经实现全自动智能控盘，能够更加有效地把控用户的心智和需求，进而使公司通过更精准的内容分发，实现增长效率的提高。

从结果上看，触宝超过40%的用户增速，也证明了增长平台对触宝获客的帮助。

其实，在我看来，触宝增长平台的大数据和AI技术也完全可以应用到广告投放上。简单来说，公司可以搭建一个广告投放模型，根据AI技术对用户需求的洞察，为用户进行个性化的广告推荐。

这样为用户推荐的广告，正是用户需要的内容，用户点开广告的概率也会增加，而触宝广告收入以效果广告（即用户打开广告后，触宝才会获得相应收入）为主，用户点开越多的广告，用户APRU值也更高。

话说回来，虽然增长平台极大提高了触宝的增长效率，但说到底，它只是赋能现有业务的增长，公司未来的想象力还是要看它的内容生态。

02内容生态逐渐成型，运营效率不断提升

内容生态战略的成型，首先得益触宝过硬的产品能力。其产品能力的最佳体现，无疑是旗下的免费阅读APP疯读小说。

以疯读小说为代表的在线文学产品，无论是MAU还是DAU都取得了较快增长，其MAU为2950万，同比增长168.2%；DAU超过1000万，同比增长400%，DAU数量也稳居免费阅读第三名。

在用户规模提升的同时，疯读小说其它经营指标，也表现亮眼。其用户参与度（DAU数量/MAU数量）提升至33.9%，同比提升15.7个百分点。用户使用市场为130分钟，环比提升20分钟，使用市场甚至超过抖音、快手等用户“时长收割机”（110分钟左右）。

在我看来，疯读小说的高速增长有两层意义：一是，使公司更好的掘金网文市场。二是，夯实内容生态。

相比掘金网文，疯读小说更大的意义在于夯实触宝内容生态。本质上，触宝的产品矩阵满足的都是用户在娱乐场景的需求。

疯读小说的成功，使其在流量和业务上可以带动触宝其它产品的增长。以流量协同为例，疯读小说已经有了一定的流量基本盘，可向游戏，场景化内容应用导流。反过来，当游戏等业务成熟后也可以向疯读小说的导流，实现流量的复用。

在流量复用的过程中，触宝也通过多元化的内容产品，占领用户更多的时间，而用户时长是互联网的核心资产之一，占领更多的用户时长，意味着公司触达用户的时间更长，更能把握用户快速变化的需求，使公司能快速响应，进行内容改进，进而使内容生态愈发成熟。

目前来看，内容生态使公司运营效率有所提升，这在毛利率和销售费用率上体现的尤其明显。公司日益丰富的内容生态带来用户量持续攀升，能够摊薄带宽成本，使毛利率提高了6.1个百分点。

此外，多元化的内容生态能覆盖多样化的用户需求，既实现了交叉获客，又有利于老用户的留存，从而减少了获客成本，使公司销售费用率同比下降了5个百分点。

着眼长期，泛娱乐市场规模接近万亿，也给内容生态愈发成熟的触宝带来了足够的想象空间，使其能实现长效增长。

03触宝志在长效增长

虽然触宝所在的泛娱乐市场足够大，但从公司的动作看，公司并没有打算一口吃个胖子，而是稳扎稳打，立足长期可持续的长效增长。

这在公司的营销策略上体现的尤其明显。基于市场上用户对内容越来越多的需求，触宝在营销策略上也转换方式，从此前的娱乐化营销转变为现在的内容营销，用内容去吸引高质量的用户增长。

如果从短期的增长看，通过奖品激励的娱乐化营销，简单粗暴，自然能快速带来流量，但流量来的快，去的也快，互联网发展至今也没听说，哪家内容公司能靠娱乐化营销获得长期增长。

而内容营销，就没有上述问题，触宝依托成熟的内容生产机制，内容的供给是无限的，不会受创意衰退、竞争环境变化等方面影响，能够保证触宝未来健康的可持续增长。

当公司把内容营销的地基打牢；也使公司更有底气的进行业务拓展。我觉得当触宝把地基打牢后，其后续的发展空间是无限的，它的发展空间既体现在现有业务上，也体现在未来的业务延伸上。

从现有业务看，公司现在的业务还有很大发展空间，以休闲游戏业务为例，三季度公司由休闲游戏向中重型游戏延伸，这一转变给公司带来了两个利好。

首先，相比休闲游戏，中重型游戏变现模式多，用户APRU值高，单款游戏可贡献更多收入；另一方面，中重型游戏生命周期长，也有利于公司收入的稳定性。

相比现有业务的发展，公司未来业务的延伸更让我期待，公司依托成熟的内容生态，通过不同内容产品对用户的多样化需求进行满足，形成了一定的用户基本盘。

在这个过程中，公司不仅能进一步满足用户的多样化需求，带来用户黏性的增强；公司的变现模式也将由单一的广告业务，向游戏运营、版权、会员、IP衍生等多元的收入模式延伸，而泛娱乐市场近万亿的市场空间，也将彻底打开公司营收的天花板。

总的来说，内容生态给触宝带来了足够大的想象空间，而在这个过程中，触宝稳扎稳打的业务推进，也使其增长足够扎实，从这个角度看，触宝实现可持续的长效增长是大概率事件。

本文源自读懂财经

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